Pergantian saham di Bursa Efek Victoria Falls (VFEX) yang berbasis mata uang asing melonjak sebesar 232% selama semester pertama, seiring meningkatnya aktivitas investor yang mencari paparan terhadap dolar AS di bursa yang berusia empat tahun, menurut data pasar terbaru.
Rally ini menghadapi keraguan awal terhadap kelangsungan hidup dan niat kebijakan VFEX, dengan analis sekarang memantau meningkatnya minat terhadap bursa sebagai platform pengumpulan modal yang dapat dipercaya.
Namun, peningkatan ini tidak didorong oleh booming harga, tetapi oleh volume dan lonjakan perdagangan.
Menurut FBC Securities, volume perdagangan melonjak menjadi 73 juta dolar AS antara Januari dan Juni, naik dari 22 juta dolar AS pada periode yang sama tahun lalu. Volume saham melonjak sebesar 795%, mencapai 1,28 miliar, dibandingkan sebelumnya 143 juta.
VFEX terus memposisikan diri sebagai platform yang dapat dipercaya dengan denominasi dolar AS untuk daftar yang sejalan dengan ekspor dan kelas institusi," kata FBC. "Di masa depan, konsistensi kebijakan, peningkatan likuiditas, dan inovasi produk yang ditargetkan akan menjadi krusial dalam menjaga kepercayaan investor.
VFEX perdagangan di pasar Zimbabwe bersama dengan saingannya yang lebih mapan, Bursa Saham Zimbabwe (ZSE).
Jumlah perdagangan meningkat 26% menjadi 7.394 dari 5.874. Analis mengatakan pergeseran ini bisa menjadi tanda partisipasi investor ritel yang meningkat, yang sebagian besar tidak terlihat sejak bursa diluncurkan pada tahun 2020.
"Kemungkinan besar demonstrasi ini menunjukkan peningkatan partisipasi ritel," kata Tapiwa Sibanda, kepala strategi di Trade Winds.
Indeks Saham Semua VFEX mengalami kenaikan sebesar 3% yang moderat menjadi 107,21, didorong oleh aktivitas daripada harga. Sebaliknya, kapitalisasi pasar keseluruhan turun sebesar 1,9%, ditekan oleh valuasi yang stagnan dan penghapusan saham National Foods.
Kenaikan tajam ini menonjol mengingat awal yang buruk dari pertukaran tersebut.
VFEX diluncurkan dalam kondisi kontroversial setelah pemerintah menghentikan perdagangan di Bursa Saham Zimbabwe (ZSE) pada Juni 2020, menyalahkan tiga saham yang dapat dipertukarkan—Old Mutual, PPC, dan SeedCo International—atas memperburuk krisis mata uang dan serangan spekulatif terhadap dolar Zimbabwe.
Ketika ZSE kembali berdagang pada Agustus itu, tiga saham tersebut diperintahkan untuk mempertimbangkan bergabung dengan VFEX, yang masih dalam tahap perencanaan. SeedCo mematuhi, mendaftar pada Oktober 2020. PPC dan Old Mutual tidak pernah bergabung, mengutip ketidakpastian regulasi dan kekhawatiran tentang penilaian—masalah yang masih ada hingga saat ini.
Hampir lima tahun berlalu, kredibilitas VFEX mulai mendapatkan perhatian. Deretan daftar perusahaan ternama, termasuk African Sun, Padenga, dan Caledonia Mining, telah membantu memposisikan platform tersebut sebagai pemain serius di pasar modal Zimbabwe.
Tetapi masalah struktural masih ada.
Kritikus berargumen bahwa pertumbuhan VFEX terutama berasal dari migrasi keluar ZSE, bukan menarik modal atau perusahaan baru secara nyata. Tren ini telah memicu kekhawatiran tentang penghisapan pasar.
Kinerja ZSE sendiri dalam periode yang sama tergolong campuran. Pendapatan mencapai ZiG2,35 miliar, tetapi perdagangan berkonsentrasi pada tiga saham: Econet dengan 40,1%, Delta dengan 35,5% dan NMB yang menyumbang 6,2%. Volume saham melonjak 179% secara tahunan menjadi US1,27 miliar, tetapi jumlah perdagangan menurun tajam—turun 31% menjadi 11.408, yang menunjukkan pasar yang didominasi oleh transaksi besar dan operasi institusional.
"Indeks All Share turun sebesar 9,35%, yang didorong terutama oleh pasokan uang yang terbatas dan penjualan investor asing yang berkelanjutan yang melebihi pembelian hampir tiga kali lipat," catat FBC.
Meskipun tekanan tersebut, kapitalisasi pasar di ZSE tetap stabil pada sekitar ZiG60 miliar, meningkat 3,41% dibandingkan Januari. Para analis mengaitkan hal ini dengan penyesuaian sektor, karena investor mencari perlindungan di aset yang lebih defensif atau terkait dolar AS.
Bagi kedua pasar tersebut, paruh kedua tahun 2025 akan menjadi kritis.
Kondisi likuiditas yang ketat, ketidakstabilan kurs mata uang, dan pola pengalokasian aset yang berubah—khususnya penurunan alokasi dana pensiun terhadap saham, yang turun menjadi 19% pada Maret—sedang mengubah wajah investasi di Zimbabwe.
Sementara ZSE menjelajahi reformasi struktural baru, termasuk pencatatan sendiri ZSE Holdings, VFEX tampaknya lebih sejalan dengan dolarisasi de facto Zimbabwe dan preferensi investor yang berkembang.
Struktur yang berdenominasi dolar AS memberikan perlindungan terhadap risiko mata uang lokal dan tetap menjadi daya tarik utama bagi eksportir serta dana institusi yang fokus pada pasar luar negeri. Namun, keberhasilan jangka panjang bergantung pada satu hal: konsistensi.
Jika otoritas menghadirkan kebijakan yang stabil, memperdalam likuiditas, dan inovasi di sekitar produk keuangan baru, VFEX bisa muncul sebagai fondasi dari pasar modal Zimbabwe yang direstrukturisasi—sesuatu yang tidak terbayangkan lima tahun lalu.